原油、LPG、聚烯烃、PTA、PP、MEG、甲醇、尿素、短纤、PVC、苯乙烯

　　国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率变动不大，截至17:00，10年期国开活跃券210215收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券210017收益率下行0.25bp。

　　公开市场方面，央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日1500亿元逆回购到期，因此净回笼1300亿元。资金面方面，央行连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面平衡偏宽，主要回购利率均小降，隔夜回购加权利率与七天期则几近持平。跨节后资金扰动减少，且现金回流，央行净回笼扰动有限。

　　国家税务总局增值税发票数据显示，春节期间，全国实物消费比去年春节增长20.1%。其中，各大电商推出的“春节不打烊”等活动，带动线上消费快速增长，互联网零售同比增长37.7%；升级类商品消费增长较快，扫地机、烘干机等需求大增，拉动智能设消费增长48.5%。春节期间线上消费表现较好，持续性仍有待观察，预期或将出台更多促消费政策。央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。下一步，两部门将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。保障性住房租赁住房贷款不纳入地产贷款集中管理，利好地产市场，或将一定程度带动地产企业发展租赁住房动力，观察地产政策在消费端是否有进一步放松。

　　资金面稳中偏宽，但保障性租赁住房相关政策或一定程度上提振股市情绪，对期债形成压制，期债走势相对震荡。目前来看，国内经济下行压力尚未明显改善，叠加疫情反复等多重压力下货币政策仍可能以“总量与结构”并重，同时靠前发力，债市利好或尚未出尽，期债下跌风险相对可控。此外伴随美联储加息时间表明晰，国内货币政策宽松窗口或相对前移。但另一方面，宽货币目标指向宽信用，如果一季度信贷数据改善，实体融资需求回暖、经济企稳，政策和预期可能转向，重点关注1月信贷数据。操作上建议短期多单持有谨慎追涨，无单可暂时观望，关注1月金融数据。

　　上证指数全天V型翻转，收于日内高位；深证成指盘中一度跌超3%。盘中，药明康德603259）跌停一度引发各类茅轮番跳水，宁德时代300750）深下挫近10%，立讯精密002475）、北方华创002371）、恩捷股份002812）、赣锋锂业002460）、亿纬锂能300014）等纷纷垮塌。不过，煤炭、钢铁板块表现坚挺，金融板块挺身而出，带动指数脱离低点。此外，建筑股批量涨停，燃气、电力板块午后崛起。中国移动600941）涨超5%，提振电信板块。截至收盘，上证指数涨0.67%报3452.63点，深证成指跌0.98%报13325.41点，创业板指跌2.45%报2846.48点。

　　期指方面，三大股指期货合约涨跌不一，其中IF2202下跌0.39%，IH2202上涨0.13%，IC2202上涨1.31%三大股指期货合约基差均收敛，其中IF2202由贴水6.89点收敛至贴水1.57点，IH主力合约由贴水1.66点收敛至升水0.50点，而IC2202基差由贴水15.01点收敛至升水0.21点。IF、IC股指期货的成交量和持仓量均有所增加。从席位持仓情况来看，IF、IH、IC前二十席位分别减少了782手、减少了1303手、增加了1963手。

　　A股昨天表现为V型走势。两市上涨家数为3672家，涨停家数为99家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。

　　央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，两部门将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。2月以来流入欧股的资金创2017年5月以来的新高，2022年以来，美股经历的调整表现的较为明显，欧股则显示出更强的韧性，不同于美股的是，欧股因通胀压力较大，政府债务压力同样较大，欧央行货币政策将持续维持宽松，欧美M2比值有望持续回升，或带动欧股跑赢美股。美国12月消费者信贷总额为189亿美元，低于上月。机构调查显示，在2021年年底的购物季中，逾1/3的人选择了贷款消费，而美国12月个人消费支出出现自去年2月以来的首次下降，或体现出政策带来的超额储蓄正逐渐消失。消息面来看，春节后市场整体逐步回暖，海外主要经济体通胀压力陡增，消息面整体偏中性。

　　大市成交0.88万亿元，北向资金净卖出8.17亿元，净买入方面，大金融板块依然受青睐，中国平安净买入5.46亿元，招商银行、兴业银行净买入超3亿元，平安银行净买入超2亿元。从A股资金流向来看，沪深300、上证50、中证500的资金净主动买入额分别为88.22亿，57.41亿，68.92亿，资金面来看，整体偏中性。

　　从消息面偏中性与资金面偏中性来看，2022年海外市场形势仍有待观察，叠加美联储持续释放偏鹰信号，或对国内市场产生一定影响。但短期来看，一季度仍存降息的可能性，A股市场仍注重自身基本面，建议持续关注IF。

　　【行情回顾】隔夜，美联储加息预期对市场的影响减弱美股情绪改善，10年期美债收益率跳空高开逼近2%后回落，美元指数维持韧性但贵金属在通胀预期较强的情况下持续上涨。COMEX黄金期货尾盘涨至近1830美元后回落，收盘报1826.8美元/盎司涨幅0.31%创“三连阳”；COMEX白银期货受到有色板块走强的推动走势相对黄金更强收盘报23.195美元/盎司涨0.74%。

　　【后市展望】近期地缘政治风险和油价等商品价格不断走强再度成为贵金属上涨的主要驱动，本周将公布的通胀数据或推动价格更上一层楼，然而美联储加息压力仍存，美债收益率和美元指数的维持震荡对贵金属价格有一定的抑制。本轮美联储加息+缩表的预期仍在不断计入，预计对高估值资产价格带来的短期波动较大，但对处于低估值的贵金属等资产影响相对更小整体行情将维持区间震荡。

　　【宏观经济面】1月美联储利率决议显示其对美国经济前景维持乐观，尽管变异病毒疫情对复苏有带来扰动但就业市场维持强劲。近期美国公布的1月制造业PMI和非农失业率反映了目前供应链问题和劳动力短缺问题持续存在带来的高通胀的隐患，在未来经济增速可能持续放缓。

　　【美联储货币政策】美联储意外释放加息预期，决议暗示此后每次FOMC会议都可能加息，目前市场预期美联储在2022年加息的次数达到4次，且缩表或在在年中实施，从历史来看市场预期在酝酿初期往往高估，在全球疫情仍存在扰动的情况下，美联储紧缩的主要目的为抑制高通胀的持续，若后期疫情控制出现较大进展而得到缓解，或加息导致美国经济再度出现类衰退的迹象，美联储需要再度放松货币政策。

　　【技术面】黄金回调后仍维持在收敛三角形的震荡区间，上方阻力在1855美元附近，MACD绿柱持续收敛反映价格短期或走强；白银在快速回调后前期支撑在22美元，上方阻力在200日均线美元附近。

　　【资金面】在风险事件频发的情况下近几周黄金ETF被明显增持表明市场避险需求上升，而贵金属ETF持仓维持在低位，目前散户资金仍较谨慎，机构多空持仓亦有下降行情难有显著趋势，后续需观察增持能否持续。

　　【现货】2月8日SMM1#铜70730元/吨，前一日71070元/吨，对当月报升水30-升水100元/吨，环比-190元/吨。

　　【供应】SMM调研显示，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。总体来看，一季度冶炼检修计划较少，且前期市场担心的北方冶炼将受到冬奥会影响的担忧也并未兑现，让冶炼维持较高产量。

　　【需求】 12月铜线月份开工率为75.13%，处于同期的相对低水平。12月份铜管企业开工率为86.91%，11月85.18%，去年同期为82.06%，铜管开工率处于季节性相对高位。1月21日当周内铜杆开工率56.64%。环比上周62.79%下降6.15个百分点。

　　【库存】2月7日中国电解铜社会库存15.75万吨，1月28日9.87万吨，环比增5.88万吨。春节期间全国各地库存都出现一定幅度的增加，且总增幅较去年节后首日增加0.34万吨，今年春节号召留当地过节的地区较少，累库较去年增加实属正常。2月8日库存79925吨，比7日LME库存80025吨，环比-100吨，比1月28日的90125吨，减少10200吨。

　　【信息】根据SMM调研（涉及41家样本，覆盖当下产能1116万吨）显示，2022年全年中国主流冶炼实际产量增加65万吨，增幅为6.56%。

　　2021年秘鲁铜产量增近7%，至230万吨，尽管该国发生几起抗议活动，使一些关键业务陷入瘫痪。秘鲁是仅次于智利的世界第二大铜生产国。

　　据SMM了解，PPC今日通知，其佐贺关冶炼（年产能45万吨）因生产设出现问题而被迫进行计划外检修，目前暂预计2月中下旬及3月整月无法对中国发货，4月能否正常生产及出口尚未可知。目前PPC正在和客户沟通是否可以接受移仓或取消长单配额，同时关注工动态再和客户做具体调整。PPC每月发往中国的电解铜1万多吨，其中来自佐贺关冶炼的占比约为70%。

　　2月7日，五矿资源（MMG）公告，在秘鲁Chumbivilcas省距Las Bambas矿山约200公里的公共道路因社区堵路而造成运输受阻。该省Ccapacmarca社区已于距Las Bambas约100公里的公共道路架设新路障。2021年12月30日，由政府主导的对话达成协议，Chumbivilcas省的其他社区移除先前架设的路障。总理办公室随后于2022年1月17日与Ccapacmarca社区召开会议，会上该等社区拒绝于十二月达致的协议并于2022年1月28日设立新路障。由于进出运输的限制，Las Bambas被迫逐步降低矿山运营。如堵路持续，预计生产将于2022年2月20日停止。

　　【逻辑】交易所库存持续下行，库存历史低位，国内下游复工较少，料下周将逐步开工。产业需求因未复工处于无法证伪状态，显性的库存数据低位，产业自身处于易涨难跌态势。国内经济数据疲软，外围的复苏边际减缓，经济下行压力较大，政策预期升温，欧央行转鹰，美元阶段走弱，铜价或维持偏强震荡，建议观望。

　　【现货】2月8日，SMM0#锌25370元/吨，环比+40元/吨，对主力升水55元/吨，环比-20元/吨。

　　【供应】加工费低位，2月国产矿加工费0元/金属吨，环比持平，进口矿加工费100美元/干吨，环比+20美元/干吨，原料供应紧张，部分炼小幅亏损。同时2月由于进入春节假期，湖南及四川再生锌企业计划春节假期减产，复产时间为2月中旬以后，据SMM调研了解，从国内锌冶炼排产情况来看，预计2022年2月国内精炼锌产量环比减少3.33万吨至48.77万吨，同比去年增加3.5%。

　　【需求】北京冬奥会期间，北方地区受环保要求严格，下游开工受限，华北地区镀锌企业普遍于元宵后复工，普遍晚于其他行业。

　　【库存】2月7日，国内七地社会库存21.79万吨，较节前+5.74万吨；2月8日，LME锌库存153875吨，环比-450吨。

　　【逻辑】加工费低位，原料供应紧张。部分炼受环保检查影响开工，预计2022年2月国内精炼锌产量环比减少3.33万吨至48.77万吨，同比去年增加3.5%。北京冬奥会期间，北方地区受环保要求严格，下游开工受限，华北地区镀锌企业普遍于元宵后复工，普遍晚于其他行业。预计节后锌价以窄幅震荡为主。

　　【现货】2月8日，SMMA00铝均价22490元/吨，环比+220元/吨，对主力平水，环+10元/吨。

　　【供应】12月以来，国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。据有色网，截至春节前，国内电解铝运行产能约为3822万吨，建成产能4397万吨，全国电解铝企业开工率约为86.9%。目前电解铝行业利润尚可，我们估算吨铝利润在3500-0元/吨左右。进入2月份，国内电解铝供给端云南、内蒙古、贵州等地均有部分产能复产。

　　【行业】近期广西百色地区疫情爆发，截止1月底，百色地区电解铝运行产能180万吨左右，占广西地区运行产能的80%以上，占全国产能5%左右。由于当前交通管控严格，目前企业氧化铝库存在一周左右，且预焙阳极等原料需要外购，或影响部分企业生产节奏。

　　海德鲁旗下位于斯洛伐克的Slovalco铝周一表示，由于电力和排放配额成本高以及缺少政府补贴，决定将其产量进一步减少至约60%，该铝年产能为17.5万吨。Slovalco铝表示，此次减产是完成2021年12月30日的减产计划，并在2022年将持续执行。由于需求下降，此前该铝已经将产能削减至80%，在本次减产前，生产尚未完全恢复。

　　【需求】2021年12月，中国出口未锻轧铝及铝材56.29万吨，同比增长10.5%；1-12月累计出口561.91万吨，同比增长15.7%。冬季北方基建项目基本停滞，建筑用型材需求下降。下游春节期间普遍放假，预计2月份国内铝下游消费受春节假期影响，将环比大幅下滑，且河南、山东、河北地区下游加工企业受环保管控等方面原因影响，开工较往年晚，节后国内电解铝或开始季节性垒库。

　　【库存】2月7日，中国电解铝社会库存86.6万吨，较节前+14万吨；2月8日，LME铝库存767700吨，环比-550吨。

　　【逻辑】欧洲电力紧张持续。国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。近期广西百色地区疫情爆发，当前交通管控严格，或影响原料供应。下游春节期间普遍放假，预计2月份国内铝下游消费受春节假期影响，将环比大幅下滑，且河南、山东、河北地区下游加工企业受环保管控等方面原因影响，开工较往年晚，节后国内电解铝或开始季节性垒库。

　　【现货】2月8日金川镍均价报176700元/吨，环比+1800元/吨，对主力合约升水4250元/吨，升贴水环比-850元/吨。

　　【供应】Mysteel预计2022年1月镍铁产量3万金属吨，环比减5.95%，同比减少29.98%。精炼镍方面，广西、天津、山东地区的企业延续自2021年起的停产状态，甘肃、吉林、新疆地区企业在春节期间正常生产。1月份国内精炼镍总体产量预计环比减少13.86%至12500吨，同比减少3.93%。

　　【需求】据Mysteel，2022年1月300系不锈钢粗钢排产126.20万吨，月环比减少5.26%，年同比增加5.87%。12月中国三元前驱体产量6.1万吨，环比增加4.67%，同比增加50.83%。12月三元电池产量11.4GWh，同比增长34.6%，环比增长10.1%。

　　【库存】2月8日上期所镍增加587吨至3103吨，LME镍库存减1122吨至85890吨。

　　【逻辑】镍矿受菲律宾雨季影响，港口库存持续下降，价格平稳。镍铁方面，印尼NPI产能持续释放，但国内山东地区镍铁供应受冬奥会限产影响减产50%。电解镍甘肃、新疆地区产量季节性下降，吉林地区正常生产，整体供应偏紧。需求端，2月份300系不锈钢排产125.66万吨，环比减1.1%，同比增11.0%；新能源行业景气度持续上升。全球镍库存低位。整体上，预计镍价震荡偏强，建议短期逢低做多，但不可过度追高；若月底或下月初印尼NPI和高冰镍产能持续释放，则及时调整思路。

　　【消息】2月7日，工信部、发改委、生态环境部等三部门联合发布了《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，其中对钢铁企业兼并重组、绿色低碳电炉炼钢等方面提出发展目标。业内人士认为，在政策引导下，长期处于产能过剩的钢铁行业，兼并收购有望迎来加速。钢铁行业碳达峰时间确定为2030年，短流程炼钢碳排放量更低，更符合政策要求。

　　【现货】据Mysteel，2月8日无锡宏旺304冷轧价格18670元/吨（含切边费170元/吨），环比+50元/吨；基差565元/吨，环比-180元/吨。

　　【供应】据Mysteel调研，2022年2月份国内32家不锈钢粗钢排产计划245.88万吨，预计月环比排产增2.9%，同比减4.6%。福建某钢连铸大修2月初结束，其余钢检修也多在2月上旬结束，同时河南、山东等地钢生产受冬奥会影响有减产，但大部分主流钢正常生产，且钢新项目也将计划投产（但初步规划生产普碳），综合总排产量环比增加。其中：200系68.49万吨，预计月环比增5.4%，年同比减21.3%；300系125.66万吨，预计月环比减1.1%，年同比增11.0%；系51.73万吨，预计月环比增10.5%，年同比减10.1%。

　　【利润】据Mysteel，目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减0.5%至6.8%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增0.2%至-0.4%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.6%至-15.8%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率增0.2%至3.2%。

　　【进出口】据海关，2021年12月，国内不锈钢出口量约44.29万吨，环比增加4.88万吨，增幅12.39%；同比增加6.31万吨，增幅16.62%。12月国内不锈钢进口量约27.04万吨，环比增加3.26万吨，增幅13.68%；同比增加5.32万吨，增幅24.47%。

　　【逻辑】供给端，华东和华中部分钢受到冬奥会限产影响，德龙响水二炼钢项目3月计划转做不锈钢。需求端，节后下游存在补库需求，地产竣工预期后端需求强劲，而印度宣布取消中国不锈钢卷板反补贴税，强化出口向好预期成本利润方面，钢利润优于去年同期，但原料端具支撑。社会库存方面，预计春节后两周内，物流运输恢复，市场大量到货，不锈钢社会库存会出现明显的垒库现象，但是今年库存低于2021年和2020年同期。整体上，预计不锈钢短期或震荡偏强，关注1.8w关口。

　　【现货】2月8日，SMM 1# 锡335250元/吨，环比增加3250元/吨；现货升水3450元/吨，环比减少4700元/吨。目前现货市场仍处于节后恢复状态，成交较为平稳。

　　【供应】据SMM统计，11月国内锡矿生产6144.88吨，同比减少17.31%。11月累计锡矿生产69121.53吨，较2020年同比下降14.31%。锡矿12月进口量13324吨，较11月增加12.6%，其中主要进口量来自缅甸，进口9461吨，随着缅甸恢复出口，矿石供应端压力减小。1月精炼锡产量15395吨，精炼锡企业平均开工率小幅下跌至54.88%。12月精锡进口量仅为306吨，受印尼出口政策改变影响，同比减少80.6%。

　　【需求】焊锡企业12月开工率88.4%，较11月份小幅上升，保持较高开工率，焊锡终端消费需求仍然增长快速，其中集成电路12月产量2,990,000万块，同比增长1.9%；镀锡板11月产量14.95万吨；全球半导体11月销售额同比增长26.08%；PVC截至11月累计生产2034.01万吨，同比增长8.33%。

　　【库存】截止2月8日，LME库存2430吨，环比无变化。上期所仓单库存2678吨，环比增加28吨。截止1月21日，锡锭社会库存3049吨，环比减少154吨。12月企业库存1895吨，较11月环比增加4.1%，同比减少54.8%。

　　【逻辑】受疫情影响，国内工人无法前往缅甸打工，缅甸矿场工人不足，矿石供应仍需担忧。精炼锡进口方面，今年进口窗口自12月份以来持续打开，然而印尼国家出口政策问题导致出口量大幅减少，12月精锡进口量远不及预期，使供应端进一步紧张。消费端受益于新能源汽车及光伏行业的高速发展，焊锡消费大幅增长，需求端保持稳定增长，但下游企业还未全面复工，短期出现供需双弱的预期。整体基本面整体仍然维持偏紧运行，进口量不及预期，低库存风险一直存在，预测沪锡维持偏强震荡的走势。

　　【现货和基差】2月8日唐山普方坯上涨70元至4670元每吨。2月8日华东螺纹钢现货价格上涨40元至4830元每吨，热轧价格上涨60元至5100元每吨。螺纹钢和热轧期货夜盘升水，基差分别为-80元和30元每吨.

　　【利润】长流程钢材利润250元每吨，短流程电炉亏损。盘面利润环比下降，5月合约和10月合约利润分别为812元每吨和734元每吨。热轧5月合约和10月合约利润分别为946元每吨和995元每吨。

　　【供给】1月27日数据日均铁水产量+1.15至219万吨，考虑到冬奥会限产，铁水进一步上升空间有限预计1季度日均产量维持在220万吨水平。2月7日钢联主要品种产量周环比-19至894.45万吨；其中螺纹产量-5至255.6万吨，热轧产量-12.76至309.79万吨。

　　【需求】钢联周度表需数据，螺纹表需环比-110至37.43万吨。热轧表需环比-26.69万吨至290.48万吨。总表需环比-14.46至111.53万吨。

　　【库存】钢联主要品种库存周环比+477.57至2030万吨，其中热轧库存环比+27.59万吨至336.89万吨；螺纹库存环比+311.67万吨至1020万吨。库存处于淡季累库趋势。

　　【钢材观点】昨日有两个消息对盘面影响较大，一是发改委打击恶意炒作铁矿石价格消息，影响铁矿和成材尾盘走弱；另一消息是山东、河南和河北唐山钢接到8-11日限产加严通知；短期钢限产利多钢材，但时间较短，不影响钢材长期供需面。当前钢价的核心矛盾还在于终端需求的强度，重点观察2月底全面复工后需求释放情况。

　　【现货】日照港600017）口PB粉+4至957元每吨，超特粉+1至626元每吨。

　　【基差】当前港口pb粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为1035元和830元每吨。

　　【需求】日均铁水+1至219万吨。考虑到冬奥会限产，预计进一步上升的空间有限。

　　【供给】本期发运和到港都环比下降。因12月份发运量较大，导致1月到港水平整体高于季节性，预计随着1月发运量下降，2月份到港将回落。截止2月6日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2117.6万吨，环比减少33.1万吨；中国45港到港总量2183.7万吨，环比减少225.1万吨；

　　【库存】本周因为春节原因，库存有所累库，后期钢采购恢复将导致库存微幅下降，按照220万吨铁水情况，预计港口库存将有走平。

　　【观点】昨日发改委打击恶意炒作铁矿石价格消息，同时山东、河南和河北唐山钢8-11日限产加严，影响铁矿尾盘走弱； 铁矿石持续累库背景下，价格从500上涨至800元，兑现大部分钢复产预期，在高层再次关注铁矿石价格背景下，预计市场情绪将影响铁矿石走弱，多单可暂时离场回避。

　　截至2022年2月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2760元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2950元/吨，环比持平。节后贸易商大多尚未返市，场内商谈仍显清淡。北方部分钢已提出第二轮降价。

　　截止2月7日，247家钢焦炭产能利用率87.3%，环比持平，247家钢焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化产量61.1万吨，环比下降2.9万吨。冬奥会影响，山西晋南区域以及山东区域焦企受环保影响开工3-5成不等，其余区域部分焦企有受累库压力主动限产的情况。

　　截止1月21日，247家钢高炉炼铁产能利用率81.08%，环比增加1.19%，日均铁水产量218.2万吨，环比增加4.5万吨。冬奥会影响，河北区域钢日耗继续回落，焦炭刚需被持续抑制。

　　截止2月7日，全样本焦化焦炭库存146.1万吨，环比增28.3万吨，247家钢焦炭库存748.6万吨，环比增加1.7万吨。节后钢内焦炭库存多保持合理部分偏高水平，下游采购需求较弱，焦化不断累库。

　　春节期间由于钢利润欠佳，主流钢提降轮200元/吨，部分钢节后着手第二轮提降，但是考虑到焦企利润偏低的情况，后续提降或较为困难。此外，考虑到冬奥会结束后钢复产或较为积极，对焦炭仍有较强补库需求，不排除后市仍有上涨可能。短期保持观望为主。

　　2月8日，焦煤2205合约收盘价2470元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2740元/吨，期货贴水270元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2634元/吨，期货贴水164元/吨。后焦煤煤矿出现不同程度库存积累，销售压力渐增，山西临汾地区主焦煤和瘦煤等煤种下跌230-350元/吨。

　　节后炼焦煤主产地煤矿复产进度较快，部分煤矿实际停产时间要比之前计划停产时间有缩短现象，炼焦煤节后供应相对有保证。

　　截止2月7日，247家钢焦炭产能利用率87.3%，环比持平，247家钢焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化产量61.1万吨，环比下降2.9万吨。冬奥会影响，山西晋南区域以及山东区域焦企受环保影响开工3-5成不等，其余区域部分焦企有受累库压力主动限产的情况。

　　截止2月7日，全样本独立焦企焦煤库存1479.6万吨，环比降110.7万吨。247家钢产焦煤库存1075.6万吨，环比降14.2万吨。

　　受碳达峰推迟和电煤大幅上行影响，焦煤期货大幅上涨，后市来看，一方面，2月份开始港口澳煤耗尽后进口焦煤将大幅下降，另一方面，待高炉复产后焦煤供应仍有可能继续偏紧，后市焦煤仍有上涨可能。建议焦煤逢低试多为主。

　　2月8日，大同5500报价933（-）；朔州5000报价777（-）；榆林6200报价967（-）；榆林5800报价946（-2）；鄂尔多斯报价5500报价843（+5）；鄂尔多斯5000报价676（-）。产地方面，目前国有煤矿以保供为主，价格稳定，港口货源较少，贸易商报价依旧坚挺。

　　国内方面，节后上游煤矿还未完全恢复生产，进口方面，2月7日，印尼能源与矿产资源部矿产与煤炭总局发布公告称，将对目前尚未提交2022年工作计划和预算（RKAB）的矿企给予暂停运营的处罚。

　　近期电煤走强受到基本面和消息面双重影响，基本面上看，冬奥期间电积极补库，非电企业同样刚需补库，而上游因假期和环保因素影响，供给有所收缩，叠加港口库存较低，支撑煤价持续上行。消息面上看，2月7日，印尼能源与矿产资源部矿产与煤炭总局发布公告称，将对目前尚未提交2022年工作计划和预算的矿企给予暂停运营的处罚，该消息刺激情绪，催化期货价格大幅上涨。后市来看，基本面主要关注保供煤矿产能退出情况，政策面主要关注国家层面价格调控情况。建议动力煤观望为主。

　　根据中国粮油商务网报价，2月8日，油豆粕报价普遍上涨10-50元，其中地区油豆粕主流报价在3900-0元/吨，2-3月基差报m2205+350。

　　上周AgRural将巴西2021/22年度大豆产量预期值调低至1.285亿吨，低于早先预测的1.334亿吨，这也是AgRural在不到一个月的时间里第二次下调产量预测。

　　AgResource巴西预计巴西大豆产量仅为1.25亿吨，低于早先预期的1.31亿吨。

　　咨询机构Datagro将巴西大豆产量调低到1.3亿吨，低于该在12月份预测的1.4205亿吨。

　　咨询机构C0G0将巴西大豆产量调低到1.25亿吨，低于早先预期的1.31亿吨，比初预测值减少14.2%。

　　咨询StoneX预计2021/22年度巴西大豆产量为1.265亿吨，较1月份的预测值降低了5.6%。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布的周度报告称，截至2022年2月2日的一周，阿根廷2021/22年度大豆播种进度为，高于一周前的99.7%。

　　咨询Safras称，截止到2月4日巴西大豆收获进度为17%，较此前一周的11%提升了6%,其中巴拉那进度为17%，而马托格罗索进度为46%。

　　各机构调低巴西和阿根廷大豆的产量，南美大豆单产仍有较大的不确定性，继续跟踪天气变化，短线偏多参与。

　　根据中国粮油商务网报价，2月8日，一级豆油贸易商价格10710元，下跌200元；2-3月基差报y2205+800。广州港601228）口地区24度棕榈油11030元，下跌210元；2月基差报p2205+1230。

　　马来西亚SPPMA称，1月1-31日马来西亚棕榈油产量环比下降12.4%，其中FFB单产环比下降9.72%，出油率环比下降0.59%。

　　马来西亚SPP0MA称，2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降32.85%，其中FFB单产环比下降36.69%,出油率环比增加0.73%。

　　印尼是全球的棕榈油生产国和出口国，该国当局此前发布强制性新规,要求棕榈油生产商按照固定价格将产量的20%销售给国内消费者。上述规定导致印尼毛棕榈油供应前景阴云密布，而且通常廉价的棕榈油成为三大主要食用油中价格贵的一个。

　　周五印度政府在一份声明中说，印度对贸易商和加工商可以持有的油菜籽和食用油库存进行限制,旨在遏制囤货，防止价格上涨。食用油零售商的库存限额为3吨，批发商库存限额为50吨。该政策在6月30日之前有效。

　　1月底马来棕榈库存预期小幅增加，中国国储抛售豆油消息传闻，油脂冲高回落，但马来棕榈油产量处于季节性的减产期，关注本周的马来棕榈油产量和库存数据，中国油脂库存偏低，油脂价格仍有支撑，短线参与为主。

　　2月8日全国生猪价格继续下跌，市场均价为13.43元/公斤，较昨日跌0.18元/公斤，其中河南均价为13.54元/公斤，较昨日跌0.32元/公斤，辽宁均价为12.84元/公斤，较昨日跌0.28元/公斤，四川均价为13.64元/公斤，较昨日跌0.2元/公斤，广东均价为14.28元/公斤，较昨日跌0.16元/公斤。

　　据国家发展改革委监测，1月24日～28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

　　据农业农村部公布，2021年全国共出栏生猪67128万头，同比增长27.4%；根据国家统计局公布的数据显示，四川、湖南、河南三省分别出栏6315、6122和5802万头，位列全国前三，三省生猪出栏量合计18238.8万头，占全国总出栏量约30%。

　　春节后市场进入传统消费淡季，下游消费疲软，而阶段性猪源供应仍较充足，猪价偏弱调整。

　　从供应量上来看，生猪中期出栏高位的逻辑未变，先前母猪淘汰以落后产能母猪为主，能繁母猪存栏持续下滑，市场看好五月前后生猪市场。但近期淘汰明显放缓，产能去化或有搁置，关注年后仔猪及母猪补栏情况，长周期来看猪价周期性拐点或仍需等待。

　　阶段性压力仍然存在，尽管年后出栏有所下滑，但消费下滑更甚，关注收储影响，操作上维持逢高空看法。

　　2月8日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2479元/吨，局部较昨日有所上调；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2684元/吨，局部较昨日下调20-30元/吨；港口方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平仓价2670-2690元/吨，较昨日持平；锦州港600190）（15%水/容重680-720）平仓价2670-2690元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2830元/吨，较昨日上调40元/吨。

　　据Mysteel农产品调查数据显示，受春节假期影响，多数企业于腊月28开始陆续停工减产，本周玉米淀粉产量下滑较为明显。本周（1月27日-2月2日）全国玉米加工总量为46.78万吨，较上周玉米用量减少14.06万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.5万吨，较上周产量减少8.28万吨。开机率为47.96%，较上周下调16.20%。

　　当前市场购销整体较为清淡，华北深加工压价明显，且潮粮出货量较大，玉米价格承压，整体现货稳中偏弱运行。

　　长期来看，今年种植及其他费用均有提升，成本上行，价格底部存在上抬；小麦价格近期快速拉涨，替代预计减少，对玉米消费也有提振。今年产销仍存缺口，而国家亦有保护粮价的倾向，玉米支撑较强。

　　巴西主产区降雨同比去年同期有所恢复，促进下年度22/23榨季产量或恢复至3300-3万吨水平。当前，印度，泰国进入压榨高峰期，产量前景良好，给与市场价格上行一定压力。泰国开榨时间提前且甘蔗供应增加，产量同比大增，截至1月17日，累计产糖量332.25万吨，累计同比增加33.37%。印度方面，截至1月31日，累计产糖1870.8万吨，同比增加100.2万吨。国内方面，节后陆续开工，1月份广西预计产糖200万吨左右，相比去年同期降低，单月销糖量相对乐观，云南方面，1月累计销糖14.35，同比减少3.95万吨，略低于去年同期水平。进口方面，一季度由于配额外进口许可证尚未发放，进口到港量或低于全年其他季度，给与国内糖库存消化时间，总体而言，节后糖价或保持相对稳健走势，当时总体盘面向上驱动较弱。

　　【价格】糖价部分下调。广西南华糖业集团仓车板新糖报价5620-5660元/吨，维持稳定。广西凤糖仓库车板新糖报价5710-5730元/吨，维持稳定。南华昆明新糖价格报在5580元/吨，维持稳定；南华大理、祥云新糖价格报在5550元/吨，维持稳定，成交一般。英茂集团昆明新糖价格报在5580元/吨，维持稳定；英茂大理新糖报价5550元/吨，维持稳定，成交一般。

　　据初步数据显示，巴西1月出口糖136万吨，同比减少32.74%。2021年4-22年1月巴西累计出口糖2328万吨，同比下降18.33%。

　　印度方面，21/22榨季截至2022年1月31日，印度全国507家糖开榨，同比增加16家，累计产糖1870.8万吨，同比增加100.2万吨。

　　泰国21/22榨季截至1月17日，累计甘蔗入榨量为3343.31万吨，含糖分为11.98%，产糖率为9.938%；累计产糖量为332.25万吨，其中白糖产量为55.49万吨，原糖产量为265.49，精制糖产量为11.27万吨。

　　海关总署公布的数据显示，12月份中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。2021年中国累计进口食糖567万吨，同比增加40万吨。21/22榨季截至12月底中国累计进口食糖174万吨，同比减少76万吨。

　　海关总署公布的数据显示，2021年12月份中国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号17029011)等三项合计9.38万吨，同比减少1.47万吨，环比增加2.2万吨。2021年我国累计进口糖浆66.49万吨，同比减少41.51万吨。

　　国内外棉花期货主力合约高位震荡，运行重心支撑性较强，国内棉花现货价格较节前大涨，轧花依旧大量持货，下游纺企纱线订单暂未提量，故对高价原料接受度暂不强，购销清淡。综合来看，国内棉花价格依旧被期现回归与外棉走势引导，短期下跌空间不明显，但产业传导不畅，略有限制棉价上涨节奏，预计内棉维持高位震荡走势。

　　USDA：截至1月27日当周，2021/22美陆地棉周度签约7.53万吨，周降15%，较前四周平均水平增10%；其中中国2.05万吨，越南1.33万吨；2022/23年度周签约7.15万吨，其中孟加拉2.4万吨；2021/22美陆地棉出口装运6.85万吨，年度高点，周增53%，较前四周平均水平增81%，其中中国2.99万吨，巴基斯坦1万吨。

　　USDA：截至2022年1月27日当周，美陆地棉合计检验量357.71万吨，同比增18.3%，占预估产量（373吨）的95.2%；陆地棉和皮马棉合计检验量364.66万吨，同比增16.7%，占总预估产量（383.6万吨）的95.1%。累计可交割比例为83.5%，同比增8.1个百分点。

　　2月8日，全国3128皮棉到均价23490元/吨，下跌43元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价29768元/吨，上涨234元/吨；纺纱利润为-1071元/吨，增加281.3元/吨；原料价格高企，纺企采购谨慎，工逐渐步入正常生产、接单节奏，客户年前没有操作的订单节后会陆续下单，纺企纺纱即期利润为负。

　　2月8日，郑棉注册仓单18309张，较上一交易日增加81张；有效预报1114张，较上一交易日减少36张；仓单及预报总量19423张，折合棉花77.69万吨。

　　【现货市场】今日全国鸡蛋价格部分稳定，部分下跌，全国主产区鸡蛋均价为3.73元/斤，较昨日下跌0.04元/斤。货源供应正常，库存量普遍有限，消化速度一般，按需采购为主。

　　【供应面】 产地新开产小鸡仍处于正常偏低水平；淘汰鸡方面，春节过后，适龄待淘蛋鸡不多，预计 2 月份淘汰鸡出栏量或不大。因此，2 月份供应面理论上较 1 月略有增加。

　　【需求面】下游贸易商参市理性，节前大多按需小批量采购，因此节后贸易商有短暂的补货需求。但终端需求恢复缓慢，上半月节后利好支撑有限。下半月学生开学对市场或略有带动。综合来看，2 月份市场需求量或环比减少。3-4 月份市场需求或逐渐恢复。

　　【行情展望】春节期间产地有货源积压，终端需求恢复缓慢，市场供大于求，鸡蛋价格或出现较为明显的下滑。积压货源出清后，蛋价或趋稳，后期不排除有小幅上涨可能。2 月份主产区均价或在 3.80 元/斤左右。3-4 月份或稳中震荡上涨。

　　国内花生价格平稳运行。市场整体零星开工，成交多以按需货为主,价格偏高成交并不理想，报价多以维持年前报价，部分产区小幅上调。东北通货米报价3.75元/斤，河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-4.0元/斤。油料米方面，鲁花、益海油年前收购基本停签合同，实际成交在7000-7元/吨，何时开工另行通知。

　　春节假期后，加工零星开工，按往年惯例，市场恢复全面开工仍需一段时间。产区库存与同期相比较大，供应端仍处于宽松局面，基层仍需择机出货。建议观望或短线操作。

　　主销区市场崔尔庄仍处于封闭中，但市场周边已有少量出摊商户，如意坊市场昨日开始，关注节后市场交易情况。

　　综合来看，假期后红枣批发市场缓慢恢复中，预计随着下游客商的复市正月十五前后批发市场将回归正轨。

　　现货市场暂未恢复，盘面受资金主导，昨日红枣期货成交放量，价格大幅上涨，但期货仓单较多，期货存在卖出套保压力，建议期货短线操作。

　　2月8日，美国与伊朗恢复间接谈判，伊朗制裁解禁的可能性正在增强，市场担忧供应增长， 国际油价大幅下跌。NYMEX 原油期货03合约89.36跌1.96美元/桶或2.15%；ICE布油期货04合约90.78跌1.91美元/桶或2.09%。中国INE原油期货主力合约2204跌6.0至561.4元/桶，夜盘跌9.8至551.6元/桶。

　　1.至2月4日当周美国API原油库存减少202.5万桶；API库欣原油库存减少250.2万桶；API汽油库存减少113.8万桶。

　　2.EIA短期能源展望报告将2023年美国原油产量预测上调至1260万桶/日。预计2022年WTI原油和布伦特原油平均价格分别为79.35美元/桶和82.87美元/桶，此前预期为71.32美元/桶和74.95美元/桶。

　　3.伊朗外交部发言人2月7表示，所有的代表团将在2月8日重返奥地利维也纳，伊朗期待着美国作出必要的决定。2月7日，美国方面表示有可能与伊朗方面就伊核谈判达成协议，前提是该协议必须在未来数周内尽快达成。据法新社报道，美国国务院一位官员表示，一份能够兼顾各方考量的协议正在逐渐形成，但如果在接下来的几周内仍然不能达成，那么伊朗在核活动上的持续行动将使美国重返《联合全面行动计划》（伊核协议）成为不可能之事。

　　4. 法国总统马克龙：与普京的对话需要一段时间才能出现效果，解决乌克兰局势可能还需要几个月的时间。

　　2月8日第八轮伊核谈判重启，此前美国签署了几项与伊朗民用核活动有关的制裁豁免，旨在推动核协议的达成。对于伊朗核谈判所释放的积极信号，市场避险情绪升温，油价调整回落，若伊朗原油回归市场，供应端将有130万桶/天的产量增量投入市场，但其产量的释放节奏或受谈判进展和投产能力等影响。基本面情况来看，排除伊朗原油的供给弹性仍较脆弱，炼利润高企带动需求表现强劲，API库存显示原油转为去库，短期油价仍有基本面支撑，伊核谈判结果未决之前油价或高位整理，策略上建议大幅回调逢低做多或观望，关注EIA库存数据。

　　2月8日，国内沥青市场均价上涨。国际原油及沥青期货价格仍居高位，南方中石油主力炼沥青价格上调50元/吨，带动国内沥青市场价格上涨。华东重交沥青出价3735元/吨，山东出价3435元/吨，华北出价3450元/吨，东北出价3550元/吨，华南出价3580元/吨（+25），西南川渝4320元/吨。

　　截至2月4日当周，全国沥青炼周度开工率为27.35%，环比-7.8%，同比-12.65% ；山东地区开工率环比-6.5%为29.21%，华北华中地区开工率-17.73%为25.39%，长三角地区开工率-5.8%为32.08%，东北地区开工率-1.29%为23.96%，华南西南地区开工率-8.58%为43.98%。华北山东地区由于终端尚未复工，多数地炼出货清淡，沥青市场有价无市，中下游用户多以观望为主，整体交投氛围寡淡；华南和西南地区部分中下游用户按需货，不过终端需求释放有限。

　　供给方面，春节假期影响下炼开工继续下滑，截至2月4日全国炼沥青开工率为27.35%，环比下降7.8%，节后开工预计缓慢回升。当前沥青与原油估值相对而言依然偏低，汽柴油为炼贡献较大利润，焦化料替代收益偏高的情况下，炼多转产渣油，因此节后沥青开工或仍居于往年开工区间下沿。需求方面，考虑当前需求尚未启动，下游复工或在3月份之后逐渐好转，裂解价差短期震荡，中长期有望修复。策略方面，中长期考虑做多沥青裂解价差，短期油价整理，大幅回调可逢低做多或观望。

　　昨日亚洲PX跌3美元/吨至1095，PXN收于255美元/吨；PTA现货加工费505元/吨，TA05期货加工费725元/吨（用PX5月纸货计算）。

　　PTA：PTA开工负荷维持在84%附近，偏高。新材料二期负荷至50%。（传闻PTA逸盛新材料2.9开始二期停车、2.10停宁波三号）。

　　下游聚酯：部分装置正处于升温重启中，初步预估元宵节前后负荷或升至87-88%附近。

　　终端：本周江浙终端加弹、织造、印染工仍处放假状态。昨日江浙涤丝报价多稳，个别上涨，产销整体清淡。日内PTA期货高位震荡，MEG震荡下行，聚酯成本小幅回落；当前下游尚未复工，市场心态观望，高位买盘谨慎。短期预计丝价稳中略偏强。

　　昨日PTA期货高位震荡，现货市场商谈气氛尚可，贸易商补货为主，少量聚酯工递盘，基差松动，2月中主流在05贴水55成交，成交价格在5735-5790附近。2月下主流在05贴水50成交。个别主流供应商2月货在05贴水55有成交。3月底在05贴水30有成交。下周仓单在05贴水47有成交。主港主流货源基差在05贴水55。

　　目前PTA现货加工费不高，基差窄幅波动，短期供需偏弱，但在装置检修预期下供需有好转预期，走势相对坚挺。成本上，PX加工费扩大至255美元/吨，偏高，且亚洲PX负荷逐步提升，预计PX加工费上方空间不大。昨日受伊核协议谈判重启影响，油价有所下跌，预计短期PTA跟随油价调整。

　　昨日乙二醇价格重心震荡回落，市场商谈一般。早盘受船只污染影响，个别贸易商5450-5465元/吨附近参与补货，随后盘面回落下行，现货成交探低至5元/吨下方，午后乙二醇现货重心震荡整理。美金方面，MEG外盘重心弱势整理，上午近期船货715-719美元/吨附近成交，午后重心下探至712-715美元/吨附近，午后商谈略有好转。

　　MEG：国内MEG开工率至75%附近，其中煤制MEG负荷回升至65%附近，国内供应提升明显；截止2月7日，MEG华东港口库存较节前增加11.3万吨至78.7万吨；2月7日至2月13日MEG到港预期21.8万吨。2月MEG供需整体偏弱。

　　下游聚酯：部分装置正处于升温重启中，初步预估元宵节前后负荷或升至87-88%附近。

　　终端：本周江浙终端加弹、织造、印染工仍处放假状态。昨日江浙涤丝报价多稳，个别上涨，产销整体清淡。日内PTA期货高位震荡，MEG震荡下行，聚酯成本小幅回落；当前下游尚未复工，市场心态观望，高位买盘谨慎。短期预计丝价稳中略偏强。

　　目前MEG负荷偏高，整体供需偏弱。一季度来看，CCF预估乙二醇供需累库幅度明显增加至50-55万吨附近，较市场前期预期增量。估值来看，目前石脑油制MEG亏损87美元/吨， MEG整体估值仍偏低，成本支撑偏强。但是受港存增加及供需预期仍偏弱，MEG资金空配明显，夜盘在油价调整下，MEG大幅下跌，短期关注油价调整幅度。若油价不能深跌，MEG向下空间也有限。

　　昨日原油小幅回调，聚酯原料PTA 盘整，EG 下跌，直纺涤短工及贸易商走货为上，价格多下滑至7900-8000区间，部分贸易商较低7800-7900区间走货。下游适度补仓，产销略有起色，平均产销在23%。基差方面维持，江阴某大货源05平水附近。现货价格方面，江浙半光1.4D 主流7900-8000/吨出或短送，较高8100元/吨，福建半光1.4D 主流7900-7950元/吨短送，山东、河北主流8000-8100元/吨送到。

　　近日涤短工陆续逐步升温，大多在下周出产品，预计下周涤短负荷将提升较多。库存方面因春节期间无成交，但负荷相对较低，整体累库4天附近。需求方面，纯涤纱及涤棉纱工开机负荷逐步提升，工报价也逐步明朗，成交价跟进中。

　　春节期间短纤工季节性累库，但下游纱成品库存不高，且原料货偏低，节后仍有补库需求。节后在原油及原料PTA带动下，短纤走势偏强，但大幅上涨后，工及贸易商高位出货意愿较强，下游尚未启动，观望心态依旧较重。预计短纤走势仍受油价及原料影响。

　　昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，货源整体供应充裕，下游采购跟进谨慎，交投气氛整体偏弱，市场以换货为主。至收盘现货9180-9310，2月下9220-9330，3月下9220-9340，单位：元/吨；美金市场延续走高，在国内价格大幅走高的带动下，市场报盘稀少，内外盘小幅顺挂，船货货源有限，3月纸货1230对1275，3月到船货买盘1230 LC90 单位：美元/吨。

　　昨日开盘华东港口纯苯市场平稳，2下 7980-8030元/吨，3下 7900-7950元/吨。上午华东港口纯苯市场动态，现货商谈7980-8030元/吨，2下商谈7980-8010元/吨，3下商谈7930-7960元/吨。下午华东港口纯苯价格平稳，现货商谈8000-8020元/吨，2下商谈8000-8020元/吨，3下商谈7920-7970元/吨。下午纯苯美金市场动态，FOB韩国3月商谈1035对1045美元/吨，4月买盘1037美元/吨。

　　目前苯乙烯开工率至79%附近。宁波科元年产15万吨苯乙烯装置和另一套年产10万吨苯乙烯装置由于爆燃停车于5月初停车，目前计划2月底开车；浙江一苯乙烯生产企业动态，其中一年产能60万吨苯乙烯装置预计2月中旬开始检修，持续时间待定。需求上，节后归来，部分工恢复运行，兴达、见龙、嘉盛和龙王预计今明两天恢复会开，负荷逐步提升，原料采购跟进一般，行业利润平稳，ABS春节保持正常运行。

　　节后苯乙烯港口库存增加明显，加之利华益的投产，而下游缓慢复工，需求跟进乏力，承压市场交投情绪，苯乙烯价格承压明显。目前苯乙烯整体供需偏弱，但现金流陷入亏损状态，在原料纯苯和乙烯走势坚挺下，苯乙烯9000以下支撑偏强，短期关注油价调整幅度。

　　现货LLDPE膜级价格方面，前一交易日华北LLDPE低端价9200（环比-30）元/吨，华东LLDPE低端价9250（环比-50）元/吨。

　　LLDPE观点：隔夜油价回落，两油库存累积，近期下游工未完全复工，上游货源成交多为贸易商套保需求释放，短期L或继续回落调整。中期来看，L供需面尚可，油价上涨势头并未终结，建议逢低做多为主。

　　现货PP拉丝价格方面，前一交易日华北拉丝低端价8680（环比-50）元/吨，华东拉丝低端价8750（环比-50）元/吨，华南拉丝低端价8830（环比-70）元/吨。

　　PP观点：隔夜油价回落，两油库存累积，近期下游工未完全复工，上游货源成交多为贸易商套保需求释放，短期PP或继续回落调整，调整的力度可能也不大，边际装置成本端丙烯、丙烷价格依旧强势，PP低估值局面延续。中期来看，虽PP供需面中性，成本端油价上涨势头并未完全总结，建议关注成本波动对PP价格影响。品种套利来看，L供需整体好于PP，建议继续持有多L空PP头寸。

　　现货价格方面，昨日现货稳中有涨，华鲁报价2650（环比+10）元/吨，晋开报价2620（环比+40）元/吨，东光报价2600（环比+0）元/吨，临沂市场接货价2700（环比+30）元/吨。

　　基差方面，交割区可交割尿素现货2600元/吨，前一交易日尿素主力UR2205收盘2700元/吨，05合约基差-100。

　　库存方面，据卓创资讯周度库存数据显示，截止到01/27日，上游尿素家库存为50.9万吨，环比增加2.83%，同比增加12.36%。

　　观点: 隔夜商品情绪有所转淡，近期国内尿素农业需求释放中，短期现货价格仍有望保持企稳，盘面或小幅度回落调整。中期来看，尿素供需或逐步宽松，高估值局面或难持续，关注春季需求释放完毕后的尿素做空机会。

　　国内：市场氛围尚可，期货高位震荡，现货成交平稳，主要市场价格继续略涨。5型电石料，华东主流现汇自提9130-9250元/吨，华南主流现汇自提9150-9200元/吨，河北现汇送到8950-9050元/吨，山东现汇送到9000-9100元/吨。

　　部分下游采购价下调或是跟降，贸易出价延续稳定。目前各地PVC企业电石到价格为：山东主流接收价4720-4850元/吨（-50）；河北唐山三友300L/KG接收价4690元/吨；河北唐山三友300L/KG接收价4740元/吨；陕西北元府谷货源到价4280元/吨（-50）。

　　开工：截至2月3日PVC整体开工负荷79.08%，环比提升0.12个百分点；其中电石法PVC开工负荷82.01%，环比提升0.33个百分点；乙烯法PVC开工负荷68.26%，环比下降0.66个百分点

　　库存：截至2月7日华东及华南样本仓库总库存30.56万吨，较1月28日增34.8%，同比增加99.61%。

　　前PVC基本面偏强主要在于节后库存累积幅度有限，截至2月7日社会库存在30.56万吨。且上游企业开工稳定（截至2月3日PVC整体开工负荷79.08%，环比提升0.12个百分点），了解到企业预售良好，部分预售订单至3月份，供应端压力不大。而下游按规律节后终端地产、基建等陆续恢复；从整体宏观走势，建材系商品如玻璃悉数上涨来看对于后市预期乐观，且短期难以证伪。故我们认为PVC短期走势偏强，择机待回调逢低短多为主。关注电石不断下跌带来的影响

　　国内：昨日内蒙古市场弱势整理，商谈不多，心态多有观望，2100-2300元/吨（-10）；山东地区甲醇市场区域化走势，鲁南顺势上推，鲁北地区则因买盘有限而宽幅下滑，日内综合评估在2-2900元/吨（-110）；太仓甲醇市场窄幅调整，日内报价2890-2920元/吨（-18）。

　　开工率：截至1月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.02%，较上周上涨0.76个百分点，较去年同期上涨3.32个百分点；西北地区的开工负荷为85.80%，较上周上涨0.41个百分点，较去年同期上涨4.36个百分点。

　　港口库存：截至1月26日甲醇港口库存整体累库，港口库存约39.78万吨，累库11.58；浙江27.87万吨，累库22.13%；广东7.99万吨（+0.25万吨）福建6.23万吨（+0.34万吨）。

　　目前整体市场情绪偏强，节间海外原油上涨，节后国内煤炭端连续亦大幅上涨，成本端有一定支撑，预计后续煤炭稳价下调后有下滑空间。从供需看节间预估甲醇开工维持稳定，节前部分气头装置回归预计使得短期供应增多。而需求端传统下游开工不一，MTO方面前期陆续回归，需求弹性有限。短期供应略充沛，内地部分主产区有排货需求，市场成交一般，多为下游刚需为主。预计短期高位震荡，建议观望。

　　【现货情况】现货市场报盘稀疏，交投清淡；下游纸开工尚未完全恢复，业者多观望为主。近期纸浆市场交投逐渐恢复，下游原材料库存多刚需库，节后仍有补库需求，建议密切关注下游开工情况。

　　【库存情况】隆众数据1月27日报道：据不完全统计，本周天津港600717）纸浆总库存较上周减少0.8万吨，环比降幅23.53%。高栏港纸浆总库存较上周增加0.3万吨，环比增幅9.37%。保定地区纸浆总库存较上周减少0.39万吨，环比降幅8.94%。常熟港纸浆总库存较上周减少5万吨，环比降幅9.09%。青岛港601298）纸浆总库存较上周增加3.08万吨，环比增幅3.10%。整体库存加总后有小幅去库。

　　据Europulp数据显示，2021年12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比减少3.89%，同比减少13.58%，库存总量由11月末的117.79万吨减少至113.21万吨。2021年11月份欧洲港口纸浆月末库存量环比增加2.12%，同比减少20.95%，库存总量由10月末的115.35万吨增加至117.79万吨。

　　【行情分析】芬兰罢工延长到3月12号，供应端扰动的利好持续影响盘面。需求端维持不温不火的局面，整体波动受纸浆的价格和货意愿影响。港口库存方面，春节前一周小幅去库。当前贸易商也逐步开始返工，报价或陆续活跃。目前盘面6左右的价格跟2021年7000+相比虽然低了不少，但价格也谈不上便宜，尤其是高价纸浆价格无法有效传导到终端成品的情况下。建议轻仓短线逢低做多参与，稳健者建议等跌破6000点后再考虑做多。

　　当前纯碱家加权平均开工负荷80.8%，较上周同期下降0.4个百分点。其中氨碱家加权平均开工87.3%，联碱家加权平均开工75.7%，天然碱加权平均开工75.6%。卓创资讯统计本周纯碱家产量在54.07万吨左右（产能基数调整）。

　　国内纯碱家库存总量为158万吨左右（含部分家港口及外库库存），环比减少8.6%，同比增加88.8%。

　　本周重点监测省份生产企业库存总量为3558万重量箱，较上周削减272万重量箱，降幅7.10%。

　　纯碱：纯碱节前在下游补库带动下价格上涨，跟随玻璃从悲观的预期中修复。纯碱基本面较为清晰，今年供应总量变化不大，随着玻璃价格上涨，产线冷修预期减弱，浮法玻璃有刚性需求支撑。虽然当前显性库存较高，因库存集中于上游家，中游贸易商及下游玻璃企业库存较低，玻璃企业有继续补库需求，当前原料库存天数仍处于偏低位置，预计年后会有进一步补库动作。光伏需求看政策及组件相关原料价格，预计2022年光伏产线年，但短期内光伏玻璃处于供应过剩格局。由此，纯碱价格受玻璃影响较大，玻璃预期偏强下纯碱整体偏强看待，预计今年整体震荡上涨格局。

　　玻璃：节前玻璃炒作地产行业修复预期，盘面大幅反弹，现货跟随盘面不断上调价格，涨幅达300元/吨，初四初五玻璃企业陆续发布涨价函。贸易商及深加工企业补货积极，市场整体看涨氛围浓厚，贸易商囤货后多捂货惜售，因预期年后还将继续上涨。目前市场普遍看好今年竣工对玻璃需求的带动，但该预期有待市场进一步验证。下游深加工企业还有补货空间，后市走势还需关注下游实际需求与预期差距，地产行业动向将很大程度影响玻璃后市走势，在需求强预期被证伪之前，预计玻璃价格短期内将延续强势，中长期关注下游需求兑现程度。

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶49.3(+0.1)泰铢/千克，胶水59.5（+1）泰珠/千克。国内全面停割，全乳胶现货13800（+150），青岛保税区泰标1840(+10)美元/吨，泰标混合胶13300（+100）元/吨，顺丁胶山东报价13800(+100)元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本家开工率为20.15%，环比上升61.35% ，半钢胎样本家开工率39.98%，环比下降27.32%。

　　【资讯】根据商用车网初步掌握的数据，2022年1月，我国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月上涨36%，但比上年同期的18.34万辆下降57%。乘联会发布消息称，1月狭义乘用车零售预计将达205万辆，同比下降约6.2%，降幅较上月缩小。

　　【分析】库存显示青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量32.93万吨，环比增加9.51%，加速累库，入库大幅增加，出库大幅缩减。因为年前后一周较集中到港，小幅高于2021和2020年同期，处于年内较高水平，出库率2.74%，环比缩减4.45个百分点，出库缩减主要因为下游轮胎成品库存压力不断增大，轮胎提前进入春节假期且节后开工有所延迟，节前对天胶货明显低于市场预期，叠加运输车辆基本放假。2月中旬可能有集中到港口，需求方面较为平淡，国内替换市场延续疲弱，轮胎成品库存依旧高位，后期关注船期到港情况。库存增加对于天胶上涨形成压制，不过当前处于全年供应低产季，国内开割也在5月以后，供应端对盘面形成托底。

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