华锐铸钢是全球的火电设铸件供应商、国内重要的船用铸件供应商。火电、汽轮机铸造技术在国内居于地位。目前我国正处于一个较为长期的重工业化时期,大型铸锻件业的繁荣还将维持较长时间,大型铸锻件还有很大扩张空间。
大型铸锻件是典型的资金密集型行业,行业壁垒较高。特别是所主营的火电汽轮机、水电铸锻件产品,工作环境恶劣、设运行工况苛刻,制造技术极高。大型铸钢件的壁垒不但体现在技术、资金上,还体现的过往业绩上。没有产品历史的企业很难获得下游大型火电、水电和船舶企业的订单。
计划设立全资子,在瓦房店建设热加工基地,生产风电轮毂和底座以及大中型船用铜质推进器铸件,项目建成后期将形成年产风电轮毂和底座等大型球墨铸铁件64900吨的生产能力。项目新增销售收入13.2亿元,新增净利润1.68亿元。大型铸锻件及热加工项目的建设进度都将大大快于预期。预计在09年就可以部分投产。
我们看好大型铸锻件行业以及的竞争能力,预计08、09、10年每股收益可以达到0.51、0.78、1.04元/股。复合增长率42%,按08年30倍PE 估值。二级市场合理价格15.30元,给予中性评级。
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