2022-05-09太平洋证券股份李瑶芝对久立特材进行研究并发布了研究报告《产品结构不断优化，募投项目投产提升综合竞争力》，本报告对久立特材给出买入评级，当前股价为15.16元。

　　事件：发布2021年年报，实现营业收入59.74亿元，同比增长20.56%；归属上市股东净利润7.94亿元，同比增长2.92%；扣非净利润7.32亿元，同比增长10.94%；拟每10股派发现金红利4.00元（含税）。

　　发布2022年一季报，实现营业收入13.19亿元，同比增长2.32%；归属上市股东净利润1.94亿元，同比增长36.47%；

　　2021年业绩稳健。报告期内，克服出口退税取消，下半年限电政策影响，净利润增速为2.92%。2021年毛利率有所下降，毛利率/净利率分别为24.93%/13.43%，同比分别降低4.28/2.22个百分点。持续加大研发投入，布局高端装制造及新材料领域，研发费用同比增长33.23%。2022Q1业绩好转。归母净利增速达36.47%，继续克服疫情和部分出口退税取消影响，保持稳定的发展态势；此外，永兴材料的投资收益增厚业绩。

　　精密管材项目投产，进一步提升综合竞争力。可转债募集资金投资项目之一“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”主体生产线下半年顺利投入生产。有利于提高高端产品占比，提升市场竞争力，实现可持续发展。

　　龙头地位稳固，产品结构不断优化。已拥有年产13.5万吨工业用不锈钢管的生产能力，市占率多年居国内，行业龙头地位和规模优势显著。改善产品结构，研发替代进口产品，推动高端产品国产化，用于高端装制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入占营业收入的比重约为19%。

　　员工持股计划有助于激发企业活力。第二期员工持股计划持有的股票已全部顺利退出；在二级市场累计回购股份16,800,065股，占总股本1.72%，用于实施股权激励计划或员工持股计划，进一步激发企业活力。

　　投资建议：作为世界先进水平的不锈钢、耐蚀合金、高温合金无缝管等中高端材料供应商，有望对标全球高端特钢标的，具低估值优势，有长期发展空间。预计2022-2024年EPS为1.02/1.18/1.32，对应PE为15.1/13.1/11.7。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券郭皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.1亿，根据现价换算的预测PE为14.68。

　　该股近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.02。证券之星估值分析工具显示，久立特材（002318）好评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，5星)

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