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　　是国内规模的工业用不锈钢管专业生产企业，市场占有率多年位居国内同行业位。（慧博投研资讯）产品涵盖多种工业用特种不锈钢、近百个品种的工业用不锈钢管产品。以国内业务为根基不断拓展国际市场，产品远销70余个国家和地区，是英荷壳牌、英国石油、拜耳等知名企业的合格供应商议。股权结构相对稳定，核心团队具有丰富行业经验和研发能力。下游需求旺盛，不锈钢管行业市场空间广阔。21年市场规模为147.9万吨左右，2018-2021年工业用不锈钢管市场规模年均增速为8.7%。近两年石化、炼焦等行业投资保持较高增速。同时，俄乌局势导致2022年国际原油、天然气价格进一步攀升，开采需求有望增长。因此，石油、天然气的运输、开采用管有较大增长空间。

　　聚焦主营业务，丰富下游领域布局。在石油、化工、天然气领域销量约占总销量的一半以上，为主要传统业务。在石油领域，与中石油、中石化、中海油等大型央企深度合作。在天然气用管方面拥有完整的生产体系和能力，在具有原料复杂等特点的精细化工领域，拥有国家CNAS认证的实验室。因此，在石油、化工、天然气领域具有技术、行业经验等核心优势。同时战略入股永兴科技打通上游原材料供应渠道，对材料研发、投资收益等方面均有积极影响。另外，在研发、人才、品牌优势的加持下，在拓展新市场领域上具有优势。

　　业绩稳定增长，股权激励力度加大。在21年取消钢铁退税和限电政策的影响下境外接单量下降，导致境外营业收入下降33.78%，产品销量增速减缓。但吨收入及吨毛利趋于稳定，盈利能力受政策影响较小。21年，营业收入实现59.7亿元，同比增长20.56%，相较于同行业民营企业，体量较大，具有一定规模优势，未来预计保持稳定增长。员工持股计划所覆盖的范围及力度逐渐扩大。

　　投资建议：是国内规模的工业用不锈钢管专业生产企业，凭借研发、产品、人才、品牌优势立足于高端设制造领域。持续加大研发投入布局高端市场，同时将扩大高端产能，加之高端产品需求较好，保障未来盈利能力。叠加出口退税影响将于22年下半年逐渐减退，业绩有望持续增长。预计2022-2024年EPS分别为1.05、1.24、1.39元/股，给予22年目标价为22.42元/股。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：疫情持续风险、下游行业发展不及预期、出口退税政策风险、税收优惠和财政补贴政策变化风险。

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