背靠SEB 集团的苏泊尔，通过代工、引入SEB品牌的方式，搭上消费升级东风，营收稳步提升，逐渐成长为厨房小家电龙头企业。

　　2022年开年，奥密克戎引发的新冠疫情催化宅经济重新火爆，但与2020年宅经济不同的是，宅经济概念股并没有再次拉升，小家电龙头之一的苏泊尔（002032）股价距离2020年高点，跌幅依旧超30%。

　　但在市场方面，苏泊尔旗下新兴品类市场占有率飞速增长，尤其是破壁机市占率从2019年的个位数提升至15%，位列行业第二。自从被法国SEB集团控股后，伴随双方的合作不断加深，苏泊尔营收水平已经增长至2021年的215亿元，成为国内小家电市场中不可忽视的企业之一。

　　苏泊尔前身是浙江台州玉环农机，1989-1994年贴牌生产“沈阳双喜压力锅”，结束合作后，苏增福、苏显泽父子自创“苏泊尔”品牌，随后生产出国内口安全压力锅。至2000年，苏泊尔开始涉足厨房小家电，并于 2002 年推出台电饭煲。从2005 年开始，苏泊尔开始全面进军厨房电器领域，但是结果不尽如人意。

　　2年后的2007年，苏泊尔被法国企业SEB 集团控股，持有苏泊尔82.44%股权。SEB 集团是全球的炊具和小家电生产商之一，旗下拥有炊具、厨房小家电、家居小家电、个护小家电四大类产品及二十余个品牌。

　　2009年，苏泊尔引入 SEB 集团的红点技术后推出红点炒锅，成为当年的爆款产品；2017 年 SEB 集团旗下的 Moulinex 品牌引进苏泊尔的真空破壁技术，不锈钢精密铸造不锈钢精密铸造并在欧洲推广。

　　但由于苏增幅仅向SEB转移股份，保留了“苏泊尔”的商标，借此套现数十亿的苏增幅，在2009年成立卫浴，不锈钢精密铸造并在随后的四年时间里，苏增幅建了三代生产线，接连推出五金、浴缸、水槽等多款产品。

　　但是随后的10几年间，同一品牌下不同的产品境遇完全不同。进入2017年，外资控股的苏泊尔家电产线%，但是公资料显示，苏泊尔卫浴目前主营业务并未盈利，依靠投资业务维持运营。

　　从结果看，外资控制的苏泊尔家电业务非常成功，但是从过程看，苏泊尔家电的成功，离不开其母SEB集团。

　　2014-2017年间，苏泊尔相继引进Lagostina、WMF等SEB集团旗下的高端品牌，完善品牌矩阵。目前SEB集团旗下仍拥有诸多品牌，如专注家居环境电器的Rowenta和聚焦家居个护小家电的Calor等。同时还积极提升直营化率，并针对直营店尽力提升口碑及服务水平，增加用户粘性。

　　同时苏泊尔母还为苏泊尔提供大量低风险，稳固收益的代工业务。据苏泊尔公告预计，2021年与SEB集团关联交易销售金额达70亿元，占苏泊尔2021年营收的32.6%。

　　2006-2020年的14年间，苏泊尔与SEB集团外销关联交易金额同比增速仅在2016年出现1.9%的下滑，其余13年均为正增长，年平均复合增长率达36.7%。此外，苏泊尔与SEB集团的代工订单一年一签，以FOB转让价格的18%确定毛利润，且子无需承担汇率风险。

　　在稳定收益的推升下，2012-2020年，苏泊尔股价涨幅达到4813%，2020年曾触及85.58元每股。而苏泊尔卫浴则需要面对国内外各类企业的围剿，从零开始，没有长期积累，很难迅速突围。

　　但背靠SEB的苏泊尔家电业务，并非一直顺风顺水，2020年同样受到疫情冲击，影响到了的产销节奏。

　　2020年初疫情爆发，与经销商库存处于低位水平，物流、供应链及产能受到冲击，引发一季度电商缺货。苏泊尔炊具主要生产基地武汉工直至4月下旬才恢复正常生产，子武汉苏泊尔炊具2020年上半年营收同比下滑40%。

　　在疫情期间，由于生活习惯的改变，消费者居家时间迅猛提升，小家电中新兴品类、清洁电器快速崛起，是整个行业主要增量，而电饭煲、电压力锅、豆浆机等厨小电传统品类增速则极为有限。

　　苏泊尔虽然在小厨电传统品类上份额，但在厨房小电新兴品类、清洁电器上优势不明显。

　　在此背景下，苏泊尔陆续将天猫、京东、抖音官方旗舰店收归直营，据苏泊尔2021年财报可知，内销直营化占比达13%，同时还积极推进类直营体系，直接负责经销商线上具体的经营活动，管控活动力度和广告投入，并不再进行压货。

　　重要的是，苏泊尔2020年后将仓储物流体系，由原先分散在经销商仓库变更为“一盘货”模式，货品统一放入中心仓，再由中心仓配送至消费者手中。这一改变帮助苏泊尔旗下破壁机、空气炸锅这类全年线上GMV破十亿的大单品，市占率进一步提升。

　　尽管苏泊尔在破壁机这个品类上定价权较弱，无论是市场份额还是均价均低于九阳，但世易时移，份额已经从2019年的个位数提升至当前超过15%，位列行业第二。

　　优势产品方面，由于苏泊尔率先推出业内款IH远红外加热高端电饭煲，在该细分品类中牢牢占据单价600元以上市场，市场份额显著于美的、九阳等竞争对手。

　　新兴品类方面，在2022年小家电市场整体低迷的背景下，空气炸锅整体规模保持以上的高增速，苏泊尔乘势积极推出新产品，旗舰店炸锅品类达20余种，在保持与九阳均价差的同时，实现份额的迅速。截至2021年4月，苏泊尔在线上空气炸锅市场销额份额达17.29%，位居行业。

　　梳理苏泊尔空气炸锅发展策略，主攻200-元这一中端市场，截至2022 年4 月在其内部结构占比达 85%，符合行业发展趋势。

　　顺应行业趋势，拥有爆款产品，在外资手中的苏泊尔家电产品线，如今早已成长为小家电领域极具竞争力的龙头之一，伴随与SEB集团协作不断深化，未来竞争力有望进一步提升，从而推动营收水平再上新台阶。
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